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有色金属行业 海外市场成为需求主导

来源:金融界网站   2017/11/29 15:22:12
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从供应端到需求端。本轮有色金属的上行周期,背后存在两个大背景:全球经济复苏,中国供应侧改革。在周期复苏之初,供应侧的力量主导股市行情,随行情演化,市场对需求好转的认可度提升,需求端的主导作用在强化。尽管需求来自全球,但我国的宏观数据波动成为有色股票涨跌的最重要催化剂,5月宏观数据触底,有色启动;8月份宏观数据不及预期,有色开启调整。


海外成为需求主导。欧美日和其它发展中国家,经济形势持续好转,复苏强度大于国内,有色金属需求增速逐步与国内持平。国内基建增速保持稳定。房地产持续去库存致库存低位,预计未来房地产行业对有色金属的拉动作用将增强。行业经历短期调整后为后期上涨创造更大空间。



有色市净率处于历史低位。2017年市盈率略高,这也是有色金属在上涨过程中,阶段性回调幅度较大的重要原因。预计明年金属价格上涨,2018年市盈率有望下降到15倍以内,届时有色金属行业向上的弹性增强。


铜的海外需求复苏,而铜矿供应端今年负增长,明年增速3%,我国废铜进口进口政策限制再生铜产量,预计明年全球供需关系依旧保持紧张,铜加工费将持续下降。由于供应侧改革和环保限产,2018年我国电解铝将由过剩转为短缺,2018年全球电解铝短缺加剧。铝价继续看涨。锌供需关系持续紧张,价格将继续创新高,嘉能可复产后将加剧市场做多情绪。


2017年全年钴矿产量或负增长,出现数千吨短缺,2018年钴矿增量不足万吨。而新能源汽车高速增长,钴需求增速将达到10%左右。三元材料带动锂需求增速超过10%,供应端增速与需求相匹配,预计碳酸锂价格高位震荡。2019年碳酸锂或有大规模产量释放,届时需求端有待验证。


轻稀土价格快速上涨之后积累少量库存,预计随着库存去化,稀土价格有望再迎来一波上涨。由于企业经营的规范化与环保化为长期趋势,黑稀土违法经营成本大幅提升。





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